一场精心策划的豪赌最终沦为食之无味、弃之可惜的鸡肋。如今，"股神"沃伦·巴菲特正面临这样的投资困境。最新监管文件显示，伯克希尔哈撒韦公司可能准备结束其对卡夫亨氏长达九年的投资，或将出售所持全部27.5%股份。
分手信号：77亿美元股份待售
卡夫亨氏周二向美国证券交易委员会提交的招股说明书补充文件显示，伯克希尔已登记3.254亿股待售股份。按周二收盘价计算，这批股份价值约77亿美元。虽然文件未明确表示将立即出售，但这一动作被视为伯克希尔准备退出的强烈信号。
消息公布后，卡夫亨氏股价在盘后交易中应声下跌近5%，反映出市场对失去巴菲特支持的担忧。这一潜在退出将标志着伯克希尔过去十年中最引人注目却最不成功的投资之一走向终结。
从"强强联合"到"业绩拖累"
2015年，伯克希尔与巴西私募股权集团3G Capital共同推动卡夫食品与亨氏的合并，交易金额高达490亿美元。这场联姻一度被视为规模驱动效率的典范，但最终却成为巴菲特罕见的投资败笔。
合并后的公司长期依赖激进成本削减策略，忽视品牌维护和产品创新。随着消费者健康意识提升和自有品牌崛起，卡夫亨氏逐渐失去市场竞争力。2023年3G Capital已先行退出，如今伯克希尔也萌生退意。
巴菲特的"认错"与止损
伯克希尔已通过巨额减记承认投资失误，包括2019年30亿美元减值和去年8月37.6亿美元费用。巴菲特曾公开表示，这项投资错判了品牌力量的持久性，对包装食品行业变化反应不足。
值得注意的是，文件发布正值卡夫亨氏计划分拆业务之际。今年1月1日，卡夫亨氏任命史蒂夫·卡希兰为新任CEO，同日伯克希尔也完成格雷格·阿贝尔接任CEO的交接。管理层变动或加速了双方"分手"进程。
行业困局：传统食品巨头的挑战
卡夫亨氏的困境折射出整个包装食品行业的转型阵痛。通胀压力下消费者对价格敏感度提升，健康饮食趋势削弱传统加工食品吸引力，数字化转型又要求巨额投入。这些结构性挑战非短期能化解。
分析人士指出，过度成本削减犹如饮鸩止渴。卡夫亨氏过去五年研发投入占比不足1%，远低于同行3%-4%的水平。当亨氏番茄酱等经典产品遭遇自有品牌冲击时，公司已缺乏足够创新应对。
后巴菲特时代：挑战与机遇并存
对卡夫亨氏而言，失去伯克希尔支持虽构成短期冲击，但也可能成为战略转型契机。新管理层已着手调整产品结构，增加健康食品比重，并加大电商渠道投入。公司表示仍致力于提升长期股东价值。
对伯克希尔来说，退出卡夫亨氏将释放大量资金。在美联储加息周期接近尾声的背景下，巴菲特或将寻找更具成长性的投资标的。这场价值77亿美元的"分手"，或许对双方都是新的开始。
这场投资案例再次证明，即便最成功的投资者也会犯错。在瞬息万变的市场环境中，没有永远的赢家，只有永恒的变革。