曾经坚不可摧的美元霸权，如今也面临着前所未有的挑战。当格陵兰岛的归属都能与关税政策挂钩，当美联储的独立性受到质疑，全球市场对于美元的信心，还能维持多久？中国国际经济交流中心专家朱民的观点掷地有声：美元在全球储备资产中的主导地位正在经历深刻的变革，而这变革的背后，是信任的流失与多元化的崛起。
美元霸权的裂痕：储备占比持续下滑
尽管美元依旧是各国央行外汇储备中的"头号玩家"，但其占比的持续下滑却是不争的事实。数据显示，全球外汇储备中美元占比已跌破60%，创下数十年来的新低。这一数据，无疑敲响了美元霸权的警钟。
曾经，美元凭借其在全球贸易、投资和金融市场中的广泛应用，以及美国强大的经济实力和稳定的政治环境，赢得了全球的信任。然而，近年来，美国频繁利用美元的霸权地位实施制裁，加剧了全球对美元的担忧。此外，美国国内的财政赤字、债务问题以及政治不确定性，也进一步削弱了美元的吸引力。
挑战者涌现：人民币、黄金与多元储备
面对美元的颓势，人民币等新兴市场货币正奋起直追，在全球外汇储备中的份额显著提升。与此同时，黄金也成为了美元强有力的竞争对手。尤其值得关注的是，中国等非西方国家央行近年来大幅增持黄金，推动全球官方黄金储备总量显著上升。这一趋势，正在悄然改变全球黄金需求的格局。
桥水基金创始人达利欧一针见血地指出，相比美国国债等以美元计价的资产，黄金正越来越受各国央行青睐，成为更重要的储备选择。黄金作为一种不依赖于任何国家信用的实物资产，在动荡的国际局势下，无疑成为了避险的理想选择。
"去美元化"浪潮：多国加速减持美元资产
"去美元化"已不再是一个遥远的概念，而是正在发生的现实。全球多国正在加速减持美元资产，以降低对美元的依赖。美国总统将关税政策与格陵兰岛主权问题挂钩，引发美欧关系紧张，加剧了市场对贸易冲突升级的担忧。近期全球金融市场波动加剧，投资者纷纷减持美股、美债等美元资产。
德国多家媒体报道，这一动向强化了市场对"去美元化"加速的预期；丹麦养老基金带头减持美债，带动其他机构跟风；英国媒体观察到，避险资金正大规模流入黄金和瑞士法郎，推动金价刷新历史高点。市场普遍担忧美国财政可持续性与信用风险上升，美元资产吸引力持续减弱。
美联储的困境：独立性与政策选择
除了外部的挑战，美元还面临着来自美国内部的压力。美国正面临对美联储独立性的严重挑战。有分析指出，若政治力量干预货币政策，可能动摇市场对美元和美国金融体系的信心。美元长期被视为最安全的储备货币，靠的是稳定的政治环境和全球最深广的国债市场；一旦央行失去独立性、通胀失控，美元资产的吸引力将下降。
美国联邦储备委员会主席正面临刑事调查，这一消息引发市场担忧。全球大型资产管理公司品浩投资管理公司因此开始减持美元资产，以降低潜在风险。该公司首席投资官丹·伊瓦什钦表示，公司正对投资组合进行多元化调整，以应对当前政策环境的不确定性与频繁变动，这种调整预计将持续多年。"这是一届难以预测的政府，我们已决定进入一个长期减持美国资产、分散风险的过程。"
市场担忧与策略师警告
Candriam投资公司分析师Nicolas Jullien指出，美元可能继续走弱，主要原因包括市场对美国政策可信度的担忧，以及美联储可能大幅降息的预期。即便美国经济依然稳健，政策信任度下降和治理问题也可能导致美元阶段性疲软。此外，若宽松货币政策成为现实，美元进一步上涨的空间将受限。通胀走势不明朗，加上短期与长期美债收益率利差扩大的风险，也对美元构成压力。
Pepperstone研究主管Chris Weston指出，当前美元及美国资产中隐含的政治风险明显上升，导致外国投资者倾向于降低对美国资产的持有比例。虽然是否直接减持美国股票尚存分歧，但基金很可能会减少与美股持仓挂钩的美元头寸。这一趋势将对美元构成下行压力，同时进一步推高黄金等贵金属价格。Weston还强调，市场不确定性加剧，使得准确评估和定价风险变得越来越困难。
黄金的崛起：挑战美元霸权
摩根士丹利指出，美元在全球货币体系中的主导地位正在缓慢但持续减弱。虽然目前还没有哪种货币能真正取代美元，但在多极化趋势加剧的背景下，黄金正成为对美元最有力的挑战者。数据显示，美元在各国央行外汇储备中的占比持续下降，同时在企业跨境结算和新兴市场主权债券发行中的使用也在减少。
不过，美元仍是全球储备货币中占比最高的，说明短期内尚无成熟替代品。值得注意的是，黄金的地位正快速上升：各国央行持有的黄金占其总储备资产的比例已从约14%升至25%—28%，且这一势头仍在加快。避险需求、风险溢价上升以及对冲行为，都在持续压制美元、推高黄金需求。与此同时，各国推动"去美元化"的政策目前处于温和加速阶段。这些政策未来几个月的走向，将很大程度上决定"去美元化"最终能走多远。
美元稳定币的挑战
即使是与美元挂钩的稳定币，也并非完美无缺。原中国银行副行长王永利在新浪金麒麟论坛上指出，发行美元稳定币需确保100%足额储备，且储备只能是三类资产：美元现金存款、短期美国国债，或由美联储背书的回购型货币市场基金——其中美国国债占比最大。但问题在于：国债市价会波动。即便发行时储备完全充足，后续若国债价格下跌，实际储备价值可能跌破1:1锚定要求，从而引发储备不足风险。
2026年：美元波动与美联储的两难
荷兰合作银行分析师简·福利指出，今年美元波动可能加大，主要原因是美联储正面临越来越大的政治压力——包括政府要求降息，以及对主席施压，这可能影响其政策独立性。不过，也有观点认为，美联储公开市场委员会（FOMC）其他成员能在通胀仍处高位时，对过早降息的倾向形成制衡。福利表示，围绕美联储公信力的不确定性可能拖累美元走弱，但不会导致其急剧崩跌。
未来展望：多元化的货币世界
美元的未来，充满了不确定性。但可以肯定的是，一个更加多元化的货币世界正在到来。人民币等新兴市场货币的崛起，黄金的重新受到重视，以及各国"去美元化"的努力，都预示着美元霸权的时代可能正在走向终结。在这个变革的时代，各国央行和投资者需要重新审视自己的资产配置策略，以应对未来可能出现的风险和机遇。