华盛顿特区
一场关于铁路运费的激烈争端正在美国交通部地面运输委员会（STB）的听证会上展开，焦点集中在伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）多年前收购BNSF铁路公司（BNSF Railway Company）的交易上。这场争议的核心是高达81亿美元的收购溢价，货运企业担忧这笔费用将被转嫁给他们，导致铁路运输成本飙升。
收购溢价：争议的焦点
2010年2月，沃伦·巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司以430亿美元的价格完成了对BNSF铁路公司的收购。这笔交易标志着伯克希尔公司历史上最大的一笔收购，也使其成为美国铁路运输业的重要参与者。然而，这笔交易中包含的收购溢价，即伯克希尔公司为BNSF支付的价格超过其账面价值的部分，却成为了近年来铁路运费争议的焦点。
根据收购溢价，投资者将BNSF的账面价值提高了约81亿美元。这一举动引发了众多铁路货运企业和团体的强烈反对。他们认为，这笔溢价不应该被纳入BNSF的成本基础，因为这会人为地抬高其运营成本，最终导致运费上涨。
货运企业的担忧：成本转嫁的风险
铁路货运企业担心，BNSF会将这笔81亿美元的收购溢价转嫁给客户，从而提高铁路运输的成本。对于依赖铁路运输的企业来说，运费上涨可能会对他们的盈利能力和竞争力产生重大影响。
西方煤炭运输联盟（Western Coal Traffic League，WCTL）是由位于密西西比河以西的美国煤矿的煤炭消费者组成的自愿协会，是反对BNSF收购溢价的主要力量之一。WCTL认为，BNSF对普遍接受会计原则（GAAP）的依赖存在缺陷。他们引用伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的话称，“管理者积极利用GAAP来欺骗和欺诈”，以此来质疑BNSF的成本核算方式。
WCTL向STB提交请愿书，要求调整BNSF的统一铁路成本核算系统（URCS）。URCS是STB用于估算美国一级铁路公司的可变和总单位成本的系统。WCTL认为，BNSF在URCS中纳入收购溢价是不合理的，因为这会人为地抬高其成本，从而导致运费上涨。
参议员弗兰肯：警惕运费上涨风险
明尼苏达州参议员阿尔·弗兰肯（Al Franken）在STB的听证会上强烈反对伯克希尔·哈撒韦公司为收购BNSF支付的80亿美元收购溢价。他担心伯克希尔可能会将这笔溢价转嫁给客户，导致运费上涨。
弗兰肯解释说，STB此前曾允许铁路公司在合并后计算公司总资产时计入收购溢价。但此前的案例通常是两家铁路公司合并，或者一家公司收购另一家公司。而这次的情况不同，这是一支大型投资基金收购一家铁路公司，无法通过合并产生新的铁路效率，因此没有理由将溢价计入BNSF的资产基础。
弗兰肯在证词中表示：“如果将这笔溢价纳入铁路公司的资产基础，我担心这会向铁路公司传递一个信息，即它们可以人为地抬高资产，以规避委员会的规则。而且我担心这会向货运企业传递一个信息，即委员会并不关心他们，也不担心他们可能面临更高的运费。”
弗兰肯还指出，大多数货运企业在面临运费上涨时，根本没有与铁路公司谈判的筹码，而且很少有企业能够达到委员会要求的收入与可变成本之比180%的极高门槛，从而提起费率诉讼。他认为，如果收购溢价可以被纳入BNSF的资产，那么能够提起诉讼或发出可信的挑战费率威胁的客户数量将会更少。
货运企业的困境：大卫与歌利亚的战斗
弗兰肯强调，大多数面临运费上涨问题的货运企业都不愿意公开表态，因为他们担心遭到报复，而且他们也意识到这是一场大卫与歌利亚之间的战斗。他认为，这是美国没有一个具有竞争力的铁路行业的最明显的迹象之一。
消费者铁路权益联合会（Consumers United for Rail Equity，CURE）主席格伦·英格利希（Glenn English）表示，虽然伯克希尔有权支付任何价格收购BNSF，但不应由货运企业来承担这笔费用。英格利希在一份声明中表示：“我强烈敦促STB将收购溢价从BNSF的成本基础中剔除，以保护货运企业和客户免受这些不公平和虚高的成本的影响，尤其是在这个充满挑战的时期。”
CURE官员补充说，BNSF的成本基础是用于设定“受困货运”（即只能选择一家铁路公司）费率的公式的一部分。将81亿美元的收购溢价纳入其中会抬高成本基础，进而增加制成品、农产品和燃料的运输成本。
BNSF的回应：费率基于市场条件
美国工业运输联盟（National Industrial Transportation League）的一份报告显示，BNSF驳斥了货运企业的说法，理由是BNSF的政策是根据市场条件而非成本来设定费率。此外，BNSF表示，只有不到2%的客户会受到溢价的影响，对货运企业的影响微乎其微。
BNSF认为，其费率是根据市场竞争情况设定的，而不是根据其自身的成本。因此，即使其成本基础因收购溢价而增加，其费率也不会自动上涨。
专家观点：监管的怪异残留
纽约ABH咨询公司负责人安东尼·B·哈奇（Anthony B. Hatch）表示，BNSF是七家一级铁路公司中唯一一家被允许按市场价格评估其资产的公司。哈奇表示：“它的成本基础增加了，而其他一切都保持不变并已贬值。这使得事情更加准确，也使得BNSF与其他运营商不同。这是监管世界怪异残留的一部分，最好的解决办法是取消所有监管。”
哈奇认为，BNSF能够按市场价格评估其资产，是铁路监管体系中的一个不合理之处。他建议取消所有监管，让市场力量来决定铁路运费。
BNSF的资本投资：提高回报的需要
哈奇指出，尽管今年的交通运输情况平淡，明年前景不明朗，但BNSF和所有其他一级铁路公司仍在进行重大资本投资，不太可能大幅削减资本支出。为了做到这一点，铁路公司需要对改善回报进行预测，而提高费率在其中起着重要作用。
BNSF和其他一级铁路公司需要进行大量的资本投资，以维护和升级其铁路网络。这些投资对于确保铁路运输的安全和效率至关重要。为了吸引投资者，铁路公司需要能够获得足够的回报。提高费率是提高回报的一种方式。
STB的挑战：平衡各方利益
STB面临着一项艰巨的任务：平衡铁路公司、货运企业和消费者的利益。一方面，STB需要确保铁路公司能够获得足够的回报，以鼓励他们进行必要的资本投资。另一方面，STB需要保护货运企业和消费者免受不合理的运费上涨的影响。
STB的最终决定将对美国铁路运输业产生重大影响。如果STB允许BNSF将收购溢价纳入其成本基础，那么其他铁路公司可能会效仿，导致运费普遍上涨。另一方面，如果STB拒绝BNSF的要求，那么可能会损害其盈利能力，并可能导致其减少资本投资。
未来展望：持续的博弈
关于BNSF收购溢价的争议可能会持续一段时间。STB的听证会只是这场博弈的开始。货运企业可能会继续向STB施压，要求其调整URCS系统。BNSF可能会继续辩称其费率是基于市场条件设定的。最终，STB将需要做出一个艰难的决定，以平衡各方利益。
这场争议凸显了美国铁路运输业面临的挑战。随着铁路公司越来越集中，货运企业越来越依赖铁路运输，关于运费的争端可能会变得越来越激烈。STB需要采取积极的措施，以确保铁路运输业的公平和竞争力。
详细分析：收购溢价的本质与影响
为了更深入地理解这场铁路运费博弈，我们需要仔细分析收购溢价的本质及其可能产生的影响。
什么是收购溢价？
收购溢价是指收购方为收购目标公司支付的价格超过其账面价值的部分。账面价值是指公司资产减去负债后的净值，通常反映了公司历史成本的累积。然而，账面价值并不一定反映公司的真实价值，因为它没有考虑到公司的未来盈利能力、品牌价值、技术优势等因素。
在收购交易中，收购方通常会支付高于账面价值的价格，因为他们认为目标公司具有潜在的价值，可以为他们带来未来的收益。收购溢价反映了收购方对目标公司未来价值的预期。
收购溢价的会计处理
根据普遍接受会计原则（GAAP），收购溢价通常被确认为商誉，并计入收购方的资产负债表。商誉是指收购方为收购目标公司支付的价格超过其可辨认净资产公允价值的部分。商誉代表了收购方为目标公司的无形资产（如品牌、客户关系、技术等）支付的溢价。商誉不进行摊销，但需要每年进行减值测试。如果商誉的价值低于其账面价值，则需要进行减值处理，并将减值损失计入当期损益。
收购溢价对铁路运费的影响
在BNSF收购案中，伯克希尔·哈撒韦公司支付了81亿美元的收购溢价。这笔溢价被确认为商誉，并计入BNSF的资产负债表。问题在于，这笔商誉是否应该被纳入BNSF的成本基础，从而影响其铁路运费。
货运企业认为，收购溢价不应该被纳入BNSF的成本基础，因为这会人为地抬高其运营成本，最终导致运费上涨。他们认为，收购溢价反映了伯克希尔·哈撒韦公司对BNSF未来盈利能力的预期，而不是BNSF实际运营成本的增加。
BNSF则认为，其费率是根据市场条件设定的，而不是根据其自身的成本。因此，即使其成本基础因收购溢价而增加，其费率也不会自动上涨。
STB的考量
STB在决定是否允许BNSF将收购溢价纳入其成本基础时，需要考虑以下几个因素：
公平性： STB需要确保对铁路公司和货运企业都是公平的。如果允许BNSF将收购溢价纳入其成本基础，那么其他铁路公司可能会效仿，导致运费普遍上涨，损害货运企业的利益。另一方面，如果STB拒绝BNSF的要求，那么可能会损害其盈利能力，并可能导致其减少资本投资。
效率： STB需要鼓励铁路公司进行必要的资本投资，以维护和升级其铁路网络。这些投资对于确保铁路运输的安全和效率至关重要。如果STB的政策损害了铁路公司的盈利能力，那么可能会导致其减少资本投资，从而影响铁路运输的效率。
竞争力： STB需要确保美国铁路运输业具有竞争力。如果STB的政策导致运费上涨，那么可能会损害美国企业的竞争力，使其难以与其他国家的企业竞争。
可能的解决方案
为了解决关于BNSF收购溢价的争议，STB可以考虑以下几种解决方案：
不允许将收购溢价纳入成本基础： STB可以明确规定，收购溢价不应该被纳入铁路公司的成本基础。这将保护货运企业免受不合理的运费上涨的影响。
允许将收购溢价部分纳入成本基础： STB可以允许将收购溢价的一部分纳入铁路公司的成本基础。这将允许铁路公司获得一定的回报，以鼓励其进行必要的资本投资，同时限制运费上涨的幅度。
调整URCS系统： STB可以调整URCS系统，使其能够更准确地反映铁路公司的实际运营成本。这将有助于确保铁路运费的公平和合理。
结论
关于BNSF收购溢价的争议是一个复杂的问题，涉及铁路公司、货运企业和消费者等多方利益。STB需要做出一个艰难的决定，以平衡各方利益，确保美国铁路运输业的公平、效率和竞争力。这场博弈的结果将对美国经济产生重大影响，值得持续关注。