引言
2023年，美国零担（Less-Than-Truckload，LTL）运输业巨头Yellow Corporation的破产，无疑是该行业近年来最为重大的事件之一。这家拥有近百年历史的企业，曾是美国最大的零担运输公司之一，其轰然倒塌不仅宣告了一个时代的终结，也为其他零担运输企业提供了难得的扩张机遇。Yellow的破产清算，直接导致市场上出现大量的运力缺口和终端设施空置，引发了行业格局的剧烈震荡，并加速了市场洗牌。
Yellow Corporation的历史与崛起
Yellow Corporation的历史可以追溯到1924年，当时A.J. Harrell在美国俄克拉荷马州创立了Yellow Transit Freight Lines。最初，公司主要从事本地货运业务，随着美国经济的快速发展，Yellow Transit Freight Lines也逐渐扩张，开始涉足长途运输。
在20世纪的大部分时间里，Yellow Transit Freight Lines通过不断收购和扩张，逐渐发展成为美国最大的零担运输公司之一。在鼎盛时期，Yellow Corporation拥有庞大的运输网络和车队，服务范围覆盖美国、加拿大和墨西哥。公司在全美各地拥有数百个终端，为客户提供高效、可靠的零担运输服务。
零担运输的定义与特点
零担运输是指一批货物的重量或体积不足以装满一辆货车，需要与其他货物拼装运输的一种运输方式。与整车运输相比，零担运输具有以下特点：
- 灵活性高： 零担运输可以满足客户对小批量、多批次货物的运输需求，无需等待货物凑满一整车。
- 成本较低： 零担运输的成本分摊到多个客户身上，单个客户的运输成本相对较低。
- 服务范围广： 零担运输公司通常在全国各地设有终端，可以为客户提供覆盖范围广泛的运输服务。
- 操作复杂： 零担运输需要进行货物的分拣、拼装、转运等操作，操作流程相对复杂。
Yellow破产的原因分析
Yellow Corporation的破产并非一蹴而就，而是长期经营不善、债务缠身的结果。其破产的原因可以归结为以下几个方面：
- 长期经营不善： Yellow Corporation在过去几十年里，多次进行并购重组，但未能有效整合资源，提高运营效率。
- 债务缠身： Yellow Corporation长期背负巨额债务，利息支出沉重，严重影响了公司的盈利能力。
- 工会关系紧张： Yellow Corporation与卡车司机工会（Teamsters）的关系一直紧张，劳资纠纷不断影响了公司的正常运营。
- 市场竞争激烈： 美国零担运输市场竞争激烈，XPO、Estes、Saia等竞争对手不断崛起，抢占市场份额。
- 新冠疫情冲击： 新冠疫情对美国经济造成了严重冲击，导致货运需求大幅下降。
破产清算与资产拍卖
在资不抵债的情况下，Yellow Corporation于2023年8月宣布破产，并启动破产清算程序。根据美国破产法，破产清算程序旨在将破产公司的资产变现，用于偿还债权人的债务。
在破产法庭的监督下，Yellow Corporation的资产被公开拍卖，吸引了众多零担运输企业的参与。各家企业都希望通过收购Yellow的资产，迅速扩大自身的服务范围，提升市场份额。
拍卖盛况：群雄逐鹿，各有所得
Yellow Corporation的资产拍卖吸引了众多零担运输企业的参与，其中表现最为积极的有：
- XPO： 以8.7亿美元的价格购得28个Yellow的终端，成为本次拍卖的最大赢家。
- Estes Express Lines： 以2.487亿美元的价格购得24个终端。
- Saia Motor Freight Line： 以2.357亿美元的价格购得17个终端。
根据破产法庭的文件显示，首轮拍卖共售出Yellow的130处自有物业，总成交额接近19亿美元。但仍有46处自有终端和部分租赁物业待售，预计整个拍卖过程将持续到12月12日。
ODFL的缺席：战略考量
在众多竞争对手纷纷出手抢购Yellow资产的同时，行业领头羊Old Dominion Freight Line (ODFL)却显得格外冷静。ODFL的缺席，可能有多方面的原因：
- 价格因素：认为终端价格过高，不符合投资回报预期
- 地理位置和服务能力：与现有网络存在重叠或不匹配
- 战略考量：更倾向于通过内生增长来扩大规模
- 财务状况：评估大规模收购对财务稳定的影响
行业影响：零担运输市场格局重塑
Yellow的破产和资产拍卖，将对美国零担运输市场产生深远影响：
- 市场份额重新分配
- 行业集中度提高
- 价格竞争加剧
- 服务质量提升
结论
Yellow的破产是零担运输行业发展历程中的一个重要节点。它既带来了挑战，也带来了机遇。各家企业需要认真总结经验教训，积极应对市场变化，才能在未来的竞争中取得成功。随着Yellow资产的逐步清算，一个曾经辉煌的时代正在落幕，但这预示着零担运输行业将迎来更加充满活力和竞争的新时代。