在经济海洋中掌舵的欧洲央行决策者们，正面临复杂挑战。他们最新宣布维持利率不变，却悄然上调2026年通胀预期，为未来货币政策走向增添不确定性。
利率决议符合预期 市场反应平稳
正如市场普遍预期，欧洲央行此次会议未调整关键利率：存款利率维持在2.00%，主要再融资利率保持在2.15%，边际贷款利率稳定在2.40%。市场此前已充分消化这一预期，认为欧央行2026年全年都将按兵不动。
利率决议公布后，欧元兑美元汇率从1.1717小幅上涨至1.1736，这主要反映市场对通胀预期上调及服务业通胀粘性的担忧。
通胀预测调整：服务业成关键变量
本次会议焦点在于欧洲央行最新通胀预测，其中2026年预期被上调0.2个百分点至1.9%，主要因服务业通胀下降速度低于预期。这表明欧洲央行对抗通胀的战役尚未结束。
以下是欧洲央行对未来几年整体通胀的预测路径：
- 2025年： 2.1%
- 2026年： 1.9%
- 2027年： 1.8%
- 2028年： 2.0%
通胀预测详细对比
| 年份 | 新预测(2025年12月) | 先前预测(2025年9月) | 变化 |
|---|---|---|---|
| 2025年 | 2.1 | 2.1 | — |
| 2026年 | 1.9 | 1.7 | +0.2 |
| 2027年 | 1.8 | 1.9 | -0.1 |
| 2028年 | 2.0 | N/A | 新增 |
服务业通胀的粘性特征
服务业通胀被视为欧洲经济的"慢变量"，其粘性主要源于：
- 劳动力成本压力： 服务业劳动密集属性使工资上涨直接影响价格
- 商业租金传导： 房地产市场繁荣推高服务行业经营成本
- 消费需求支撑： 强劲需求使服务价格具备上涨基础
- 行业结构性壁垒： 部分服务行业缺乏有效竞争机制
政策展望：数据依赖的审慎路径
欧洲央行行长拉加德强调将坚持"逐次会议"决策方式，完全依赖经济数据。面对服务业通胀的顽固性，欧洲央行可能采取以下策略：
- 短期内维持利率政策稳定
- 重点监测服务业价格走势
- 强化与市场的政策沟通
- 保留政策工具调整空间
分析指出，欧洲央行需要在抑制通胀与支持经济增长之间寻求平衡，其政策调整将呈现渐进式特征。市场参与者需密切关注经济数据变化，以把握政策转向时机。