中国经济在2025年第四季度展现出复杂的图景。一方面，GDP增速略超预期，另一方面，消费端复苏势头仍然疲软。这种增长结构的不平衡，为未来的政策制定带来了挑战。
GDP增速分析：超预期背后的隐忧
2025年第四季度，中国GDP同比增长4.5%，略高于市场预期的4.4%，也高于前值的4.8%。环比增长1.2%，同样高于预期的1.0%和前值的1.1%。这一数据表明，中国经济在2025年末保持了增长势头，并实现了2025年的增长目标。然而，值得注意的是，4.5%的增速仍然是近三年来的低点。这反映出中国经济增长面临结构性问题和外部环境的挑战。
具体来看，GDP增速超预期主要得益于工业生产的强劲表现。工业增加值同比增长5.2%，高于预期的5.0%和前值的4.8%。这表明制造业部门正在加速复苏，受益于出口需求的增加和国内投资的推动。然而，这种增长动力是否可持续，仍有待观察。全球经济下行风险和贸易保护主义抬头，可能会对中国的出口造成不利影响。
消费端疲软：零售销售数据低于预期
与工业生产的强劲表现形成对比的是，零售销售数据表现疲软。12月份，零售销售同比增长0.9%，低于市场预期的1.2%和前值的1.3%。这表明，尽管政府采取了多种刺激消费的措施，但消费者的信心仍然不足，消费意愿仍然受到抑制。这可能与房地产市场的低迷、居民收入增长放缓以及对未来经济前景的担忧有关。
消费是经济增长的重要引擎。如果消费持续疲软，将对经济的整体复苏造成不利影响。政府需要采取更加有力的措施，提振消费信心，释放消费潜力。例如，可以进一步减税降费，增加居民可支配收入；加强社会保障体系建设，解除居民的后顾之忧；改善营商环境，鼓励创新创业，增加就业机会。
投资结构失衡：房地产投资持续下滑
固定资产投资方面，2025年表现出显著的结构性问题。尽管整体投资保持增长，但房地产投资持续大幅下滑。12月份，固定资产投资同比下降3.8%，高于预期的-3.0%和前值的-2.6%。1月至12月，房地产投资同比下降17.2%。这表明房地产市场仍然面临巨大的下行压力，对整体投资造成拖累。
房地产市场是中国经济的重要组成部分。房地产投资的持续下滑，不仅会影响经济增长，还会对地方政府的财政收入、金融稳定和社会稳定造成不利影响。政府需要采取更加精准的措施，稳定房地产市场，防止出现系统性风险。例如，可以适度放松房地产调控政策，支持刚性和改善性住房需求；加大保障性住房建设力度，解决低收入群体的住房问题；加强对房地产企业的监管，防止过度杠杆和违规行为。
政策建议：平衡增长与风险
综合来看，中国经济在2025年末呈现出增长与风险并存的局面。GDP增速略超预期，但消费端复苏疲软，房地产投资持续下滑。这种增长结构的不平衡，为未来的政策制定带来了挑战。政府需要在稳增长、调结构、防风险之间取得平衡。
一方面，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持经济运行在合理区间。另一方面，要加快推进结构性改革，优化资源配置，提高经济增长的质量和效益。此外，还要加强风险防范，防止出现系统性风险。
具体而言，政府可以考虑以下政策建议：
- 加大对中小微企业的支持力度，减轻其经营负担，激发其创新活力。
- 加快发展战略性新兴产业，培育新的经济增长点。
- 深化要素市场化改革，提高资源配置效率。
- 加强社会保障体系建设，解除居民的后顾之忧。
- 稳定房地产市场，防止出现系统性风险。
通过这些措施，中国经济有望在2026年实现更加平衡、可持续的增长。