美国供应管理协会（ISM）最新发布的非制造业报告显示，7月份美国非制造业采购经理人指数（NMI）录得52.6，较6月份的52.1有所上升，表明非制造业经济活动继续保持扩张态势。值得注意的是，该指数已连续31个月高于50的荣枯线。
核心指标分析：扩张中的结构性分化
报告显示，构成NMI指数的五大分项指标呈现分化走势：
- 商业活动/生产指数 大幅上涨5.5个百分点至57.2，反映出非制造业企业经营活动显著增强；
- 新订单指数 微增1.0个百分点至54.3，显示需求端保持温和增长；
- 就业指数 下降3.0个百分点至49.3，跌破荣枯线；
- 供应商交付指数 下降1.5个百分点至49.5；
- 库存指数 上升1.5个百分点至54.5。
就业市场疲软成主要隐忧
ISM非制造业商业调查委员会主席托尼·涅韦斯指出，就业指数的下滑是报告中最值得关注的信号。这一数据反映出企业对经济前景的担忧加剧，在招聘方面采取更加保守的策略。
"这完全是信心水平的问题...基于我们所观察到的情况，过去几个月企业信心持续减弱。"涅韦斯解释道。这种谨慎态度可能源于多重因素：通货膨胀导致经营成本上升、利率环境收紧、地缘政治不确定性以及政策预期不明朗等。
价格压力持续存在
7月份非制造业价格指数上涨6.0个百分点至54.9。涅韦斯表示，这主要受到机票、纺织品和石油相关产品价格上涨的推动。能源价格上涨对依赖运输服务的非制造业企业影响尤为显著。
非制造业与制造业表现分化
与表现稳健的非制造业形成对比的是，同期ISM制造业PMI指数为49.8，仍处于收缩区间。这种分化反映出非制造业更多依赖国内消费需求，而制造业更容易受到全球贸易环境和供应链波动的影响。
前景展望与政策启示
专家分析指出，当前非制造业虽然保持扩张，但企业信心不足可能制约未来发展。就业市场的疲软尤其值得警惕，这可能预示着更广泛的经济放缓风险。
报告建议政策制定者应关注以下关键点：
- NMI指数的计算方法采用加权平均，其中商业活动和新订单各占30%权重，就业占20%，供应商交付和库存各占10%；
- 数据经过季节性调整，可更准确反映经济实际状况；
- 非制造业作为现代经济的主体部分，其健康发展对维持就业稳定至关重要；
- 技术创新和效率提升是应对成本压力的关键路径。
综合来看，7月份ISM非制造业报告呈现出"扩张中见分化"的复杂图景。在经济面临多重不确定性的背景下，保持政策连续性和稳定性，支持企业信心恢复，将是促进经济持续健康发展的关键。