美国经济的晴雨表上，服务业的引擎仍在轰鸣，为整体经济注入了一剂强心针。尽管制造业持续面临逆风，但美国供应管理协会（ISM）最新发布的非制造业商业报告显示，9月份非制造业活动虽略有降温，但整体仍保持增长态势，展现出令人欣慰的韧性。
NMI指数：增长的基石，动能有所减缓
ISM用于衡量非制造业增长的关键指标——非制造业指数（NMI）在9月份录得52.6，虽然较8月份的56.4下降了3.8%，但仍远高于50的荣枯线，标志着非制造业已连续116个月保持增长。这一连续增长的记录，凸显了服务业在美国经济中的重要地位和持续的扩张能力。
然而，值得注意的是，9月份的NMI是过去12个月以来的最低值，较12个月平均值56.8低4.2%，预示着增长动能有所减缓。这一数据表明，尽管非制造业仍在扩张，但其扩张速度正在放缓，需要密切关注未来的发展趋势。
行业扫描：增长与收缩并存，结构性差异显现
报告显示，9月份共有13个非制造业行业实现增长，涵盖了经济的多个关键领域，反映了美国经济结构的多元化和复杂性。
- 基础设施与民生保障： 公用事业、建筑业、矿业、农业、林业、渔业和狩猎业的增长，反映了基础设施建设和基础产业的稳健发展。这些行业的增长对于保障民生、促进经济发展至关重要。
- 消费与服务： 零售贸易、住宿和餐饮服务、医疗保健和社会援助的扩张，表明消费需求依然旺盛，服务业持续繁荣。这些行业的增长反映了美国消费者支出的韧性和服务业的活力。
- 公共管理与专业服务： 公共管理、公司管理和支持服务、金融和保险、运输和仓储、信息、专业、科学和技术服务的增长，体现了政府职能的有效发挥和高端服务业的活力。这些行业的增长对于提高经济效率、促进创新至关重要。
与此同时，也有四个行业出现收缩：教育服务、其他服务、房地产、租赁和租赁业以及批发贸易。这表明，在整体增长的背景下，部分行业面临着特定的挑战，需要采取针对性的措施来应对。
关键指标：涨跌互现，复杂性凸显
报告中的关键指标呈现出涨跌互现的局面，反映了非制造业运行的复杂性，也为未来的经济走势提供了重要的线索。
- 商业活动/生产： 下降6.3%至55.2，但仍连续122个月保持增长，表明生产活动虽有所放缓，但总体趋势依然向上。
- 新订单： 下降6.6%至53.7，同样连续122个月保持增长，预示着未来需求可能面临压力。
- 就业： 下降2.7%至50.4，连续67个月保持增长，但增速明显放缓，就业市场面临挑战。
- 供应商交付： 从8月份的50.5升至51.0，表明供应商交付速度有所减慢，可能反映出供应链压力。
- 价格： 上涨1.8%至60.0，连续28个月上涨，通胀压力依然存在。
- 库存： 下降2%至53.0，连续第二个月上涨，表明企业正在积极管理库存。
企业心声：关切与应对，贸易不确定性影响显著
ISM成员的反馈揭示了企业对当前经济形势的复杂感受。关税、商业环境和整体经济成为企业关注的焦点，反映了企业对未来经济发展的不确定性。
一位住宿和餐饮服务业的受访者表示，关税增加了某些商品短期定价的不确定性，但供应商正在寻找替代解决方案。更大的影响似乎来自需求方面，这在某些国内市场创造了短期的有利条件。
另一位"其他服务"行业的受访者坦言，虽然理解中国关税的必要性，但它们正在影响供应链决策。"我们正在积极寻找中国生产的替代来源，"该受访者表示。"目前，我们尚未将关税成本转嫁给客户，但我们正在评估所有选择。"
专家解读：理性看待回调，关注长期趋势
ISM非制造业商业调查委员会主席Tony Nieves在接受采访时强调，从8月到9月的数据连续下降并不预示着经济的"末日"，呼吁市场保持理性，关注长期趋势。
"人们需要记住，这是按月衡量的，特别是9月是在8月如此强劲的基础上进行的，"他解释说。"我们在8月看到的一些[较高]数字是不可持续的，并且通常在8月看不到。这里有一些回调，但这是一个月而不是一个趋势。在看到8月份的数据之前，8月份出现了一些降温，现在，随着9月份的数据，我们又回到了现实......而且我们仍然实现了增长。"
Nieves认为，第四季度对于非制造业和制造业都至关重要。制造业正面临连续两个月的收缩，并进入通常与强劲增长相关的时期。他强调了第四季度对于判断经济走势的重要性。"我们真的需要看看10月份两个行业的情况如何，"他说。"这在很大程度上与贸易不确定性有关。"
就业市场：关注与挑战，劳动力短缺问题突出
Nieves指出，未来几个月需要密切关注非制造业就业情况。从8月到9月，就业人数略有下降，部分原因是可用劳动力资源有限，再加上就业是服务行业为数不多的可控或可变费用之一，因为它是一个劳动密集型行业。
Nieves表示，再加上可用的劳动力，失业率仍然很低，工资压力在过去几个月也在逐渐加大。"目前还没有理由恐慌，我们仍然在增长，"Nieves说。"我们将看看未来几个月的情况如何发展。"
展望未来：谨慎乐观，关注风险因素
展望未来，Nieves表示，有几件事需要关注，但现在考虑经济衰退的前景还为时过早。"在每一个衰退时期，我们都有某种泡沫，"他说。"有互联网泡沫、次贷泡沫以及导致衰退的收益率曲线倒挂和制造业下滑，"他说。"但现在没有泡沫。我们没有任何真正存在的东西。有一些不利因素，但除了像贸易战这样的一些地缘政治担忧之外，我们没有任何其他因素，但这些问题可能会比人们想象的更快地得到解决。"
"我预计非制造业将在第四季度继续增长，我希望它发生在制造业。10月将是制造业的关键指标月。对于非制造业，零售季将开始，消费者信心可能会略有上升。我们仍然失业率很低，这对这个行业来说是一个很大的因素。"
结论：增长的韧性与挑战，政策应对至关重要
美国9月份的非制造业报告描绘了一幅喜忧参半的图景。虽然整体增长依然强劲，但增速放缓、就业市场面临挑战以及贸易不确定性等因素不容忽视。在制造业面临困境之际，非制造业的韧性为经济提供了重要的支撑。然而，要确保经济持续健康发展，仍需密切关注关键指标，积极应对挑战，并为企业创造更加稳定和可预测的商业环境。第四季度将是关键时期，政策制定者和企业领导者需要密切关注经济形势，及时调整策略，以确保经济增长的引擎持续驱动。