如果说全球贸易是一盘棋，那么货运市场就是棋盘上的棋子，其走势直接反映了经济活动的脉搏。当棋局风云变幻，关税壁垒高筑，消费信心动摇之时，货运市场又将何去何从？TD Cowen/AFS货运指数第二季度报告，犹如一盏明灯，试图照亮这片充满不确定性的领域，为我们揭示美国货运市场在贸易摩擦、需求变化以及运力调整等多重因素影响下的现状与未来走向。
TD Cowen/AFS货运指数：洞察货运市场的晴雨表
TD Cowen/AFS货运指数是由纽约投资公司TD Cowen Inc.与位于路易斯安那州什里夫波特的第三方物流及运费审计支付公司AFS Logistics LLC联合发布的权威报告。该指数通过整合AFS Logistics在各种运输模式下的海量货运数据，并结合机器学习等先进分析技术，构建模型，力求全面、深入地展现货运市场的真实图景。
除了庞大的历史数据，该指数还纳入宏观和微观经济因素，包括主要包裹承运商的最新一般费率上涨（GRI）公告，以评估其对市场的影响。TD Cowen和AFS强调，该指数能够提供对过去表现的独特而全面的回顾，并对近期未来季度的前景进行预测。
AFS Logistics首席执行官Andy Dyer指出："关税已成为董事会内外的热门话题，将这些政策变化与不明朗的宏观经济形势结合起来，就形成了当前市场情绪中的不确定性和谨慎性。这些情况并未表明国内运输市场摆脱了长期存在的需求疲软状态。"
卡车运输：短期反弹难掩长期挑战
2025年第二季度，卡车运输每英里费率指数略高于预期，比2018年1月的基线高出5.9%。报告认为，这主要是由于托运人为应对最新关税而提前拉动库存，以及野火、自然灾害和持续的运力调整的影响。
然而，向短途运输（定义为500英里或更短的运输）的持续转变，将每次运输的总成本降至比疫情前水平高5%——这是三年多来的最低点，表明更广泛的区域配送和分散库存定位趋势。展望未来，预计第二季度每英里费率指数将环比略有下降至5.5%——这将是连续第九个季度费率高于2018年基线4.3%至5.9%之间。
具体而言，以下因素正在塑造卡车运输市场：
- 关税与库存策略： 贸易政策的不确定性促使企业调整库存管理策略，提前拉动库存以规避潜在的关税影响。这种短期行为可能导致运力需求的暂时性增加，从而推高运费。
- 自然灾害与运力中断： 野火、洪水等自然灾害可能导致道路封闭、运输中断，进而影响运力供应，导致运费上涨。同时，承运商也在积极进行运力调整，以应对需求变化。
- 短途运输趋势： 随着电商的快速发展和消费者对快速交付的需求增加，短途运输的需求日益增长。这种趋势导致平均运输距离缩短，从而降低了每次运输的总成本。
- 区域配送与分散库存： 企业越来越倾向于采用区域配送中心和分散库存的策略，以缩短交付时间、降低运输成本。这种趋势也促进了短途运输的发展。
尽管卡车运输市场在某些方面表现出韧性，但仍面临诸多挑战，包括运力过剩、需求疲软以及来自其他运输方式的竞争。承运商需要密切关注市场动态，灵活调整运营策略，以应对不断变化的市场环境。
包裹运输：价格策略的微妙调整
报告指出，包裹价格以可预测的年度节奏宣布并在提前通知托运人的时代已经结束。在过去18个月中，由于需求低迷，FedEx和UPS一直在寻求不同的策略来争夺收入，采取了更频繁、更微妙的价格变化，这些变化生效更快。
在2025年的前三个月中，UPS已经宣布了无数变化，包括新的邮政编码区域调整、新的打印和纸质发票费用、支票和电汇付款费用、延迟付款费用增加以及新的付款处理费用。两家承运商还继续进行燃油附加费变更，其最终结果是UPS陆运燃油附加费从2024年第一季度到2025年第一季度增长了15%，而FedEx的同等费用增长了12%——即使柴油价格在同一时期下降了8.4%。
具体而言，以下因素正在影响包裹运输市场：
- 动态定价策略： 包裹承运商正在采用更加灵活和动态的定价策略，以应对市场变化和竞争压力。这种策略包括更频繁的价格调整、新的费用以及燃油附加费的调整。
- 燃油附加费： 燃油附加费是包裹运输成本的重要组成部分。尽管柴油价格有所下降，但承运商仍在提高燃油附加费，这表明他们试图通过其他方式来增加收入。
- 地面网络优化： 承运商正在不断优化地面网络，以提高效率和降低成本。这种优化使得托运人能够将部分快件转移到成本更低的地面服务，从而降低运输成本。
- 竞争加剧： 包裹运输市场的竞争日益激烈，除了FedEx和UPS等传统巨头外，还有越来越多的新兴承运商进入市场，例如USPS最近在54个市场推出了优先次日达服务。这种竞争加剧导致价格压力，迫使承运商不断创新和提高服务质量。
2025年第一季度，快递包裹定价与季节性趋势保持一致，GRI和燃油附加费的增加推动了每次包裹成本环比增长5.2%。但是，国内快递包裹市场的销量增长仍然是一个挑战，报告称，部分原因是承运商自身在优化地面网络方面取得了成功，使托运人能够将销量转移到成本较低的地面服务以获得类似的性能，但也因来自日益多样化的承运商格局的竞争而加剧。
零担运输：逆势增长的韧性
尽管面临经济逆风和谨慎的市场情绪，零担(LTL)定价继续显示出强劲势头。第一季度，一般费率上涨(GRI)生效，每次运输的净燃油附加费增加了4%，产生了足够的上涨压力，克服了运输距离的缩短和持续的低重量，从而使每次运输的成本环比增长1.5%，同比增长0.5%。对于第二季度，预计每磅费率指数为63.4%，环比略有下降，但同比增长0.7%——这是连续第六个季度出现积极的同比增长趋势。
以下因素正在支撑零担运输市场的增长：
- 规模经济： 零担运输能够将多个托运人的货物整合到同一辆卡车上，从而实现规模经济，降低运输成本。这使得零担运输成为中小企业和需要运输小批量货物的企业的理想选择。
- 网络覆盖： 零担承运商通常拥有广泛的网络覆盖，能够将货物运输到全国各地。这使得零担运输成为需要将货物运输到偏远地区的企业的理想选择。
- 专业服务： 零担承运商通常提供各种专业服务，例如加急运输、温度控制运输和危险品运输。这使得零担运输成为需要特殊运输服务的企业的理想选择。
- 定价策略： 零担承运商通常采用基于重量、距离和货物的定价策略。这种定价策略能够为托运人提供透明和可预测的运输成本。
尽管零担运输市场表现出韧性，但仍面临一些挑战，例如运力限制、劳动力短缺以及来自其他运输方式的竞争。承运商需要不断创新和提高效率，以应对这些挑战。
总结与展望
TD Cowen/AFS货运指数第二季度报告揭示了美国货运市场在复杂多变的经济环境下面临的挑战与机遇。关税政策、消费需求变化以及运力调整等因素共同作用，塑造了不同运输模式的市场格局。卡车运输市场面临短期反弹与长期挑战并存的局面，包裹运输市场则呈现出动态定价和竞争加剧的趋势，而零担运输市场则表现出逆势增长的韧性。